Apple Gewinnvorschau
Am Donnerstag, den 4. Mai 2023, veröffentlicht Apple seine Ergebnisse für das 2. Das Quartal umfasst die Monate Januar bis März. Die Analysten erwarten ein EPS von 1,43 $ bei einem Umsatz von 91-98 Mrd. $. Dies würde einen Rückgang von 5-6 % sowohl beim Umsatz als auch beim EPS im Jahresvergleich bedeuten. In der Telefonkonferenz von Apple werden die Marktteilnehmer mit Spannung Kommentare zu den makroökonomischen Gegenwinden und dem Ausblick für das dritte Quartal erwarten. Seit 2020 hat Apple keine formelle Prognose mehr abgegeben, so dass die Investoren die Telefonkonferenz für Hinweise auf den finanziellen Ausblick nutzen.
Grundlegende Analyse
Bei der Veröffentlichung der Ergebnisse für das letzte Quartal, das sich auf das Weihnachtsgeschäft 2022 bezog, hat Apple zum ersten Mal seit 7 Jahren einen Gewinnrückgang verzeichnet. Die schockierenden Ergebnisse kamen, als der CEO Tim Cook drei Gründe für den Gewinnausfall anführte. Produktionsprobleme in China, die den iPhone-Absatz beeinträchtigen, ein starker Dollar und das "allgemeine makroökonomische Umfeld".
CFO Luca Maestri gab einige Kommentare zu Apples Ausblick für das 2:
Die Umsätze im 2. Quartal würden einen ähnlich rückläufigen Trend aufweisen wie die Ergebnisse des ersten Quartals.
Rechnen Sie mit einem Gegenwind durch den Wechselkurs von 5%.
Die Dienstleistungen sollten wachsen und die iPhone-Verkäufe sollten anziehen.
Die Mac- und iPad-Verkäufe dürften im Jahresvergleich zweistellig zurückgehen, was auf "schwierige Wettbewerbsbedingungen" und eine "raue Makrolandschaft" zurückzuführen ist.
Steuersatz von 16 %, Bruttomargen von 43,5 % auf 44,5 % und Anstieg der Betriebskosten um 200 Mio. USD.
Unnötig zu erwähnen, dass seit der Telefonkonferenz am 11. April der Marktforschungsanbieter IDC mitteilte, dass die Mac-Auslieferungen von Apple im ersten Quartal 2023 um 40,5 % zurückgegangen sind, der schlimmste Rückgang seit 23 Jahren. Der Rückgang der Auslieferungen ist schlimmer als bei den wichtigsten Konkurrenten von Apple in diesem Bereich.
Apple-Insider und -Führungskräfte verkaufen ihre Aktien
Nach Angaben von SecForm4 haben Führungskräfte von Apple seit Anfang April 2023 in großem Umfang Aktien verkauft. Am bemerkenswertesten ist der erste Aktienverkauf von CEO Tim Cook seit 2 Jahren. Er verkaufte 56k Aktien zum Preis von $165, wodurch sich der Gesamtbetrag auf $9,2 Millionen belief.
Apples Lieferkette, Umsatzrückgang und Nachfrageschwäche als Problem
Kürzlich meldeten sowohl TSMC als auch Foxconn in ihren letzten Quartalsberichten einen Umsatzrückgang. Foxconn verzeichnete einen Umsatzrückgang von 21 %, während Analysten davon ausgehen, dass Apple fast die Hälfte des Gesamtumsatzes des Unternehmens ausmacht. TSMC verzeichnete einen Rückgang der Quartalseinnahmen um 15 %. Das Unternehmen beliefert Apple mit seinen Chips der A/M-Serie. Bemerkenswert sind auch die jüngsten Ergebnisse von Samsung, einem der größten Konkurrenten von Apple. Aufgrund der schwachen Produkt- und Chipnachfrage meldete Samsung sein schlechtestes Quartalsergebnis seit 14 Jahren. Samsungs weltweiter Marktanteil bei Smartphones liegt bei 19 %, der von Apple bei 23 %. Die Anleger sollten bedenken, dass das iPhone fast 52 % des Gesamtumsatzes von Apple ausmacht.
Technische Analyse
Seit dem Tiefpunkt im Jahr 2023 hat die Apple-Aktie einen Höhenflug erlebt. Sie ist in 4 Monaten um 42 $ oder 34 % gestiegen. Obwohl die jüngste Rallye enorm war, stößt $AAPL hier an dieser Trendlinie auf harten Widerstand. Je nachdem, wie die Ergebnisse ausfallen, könnte die Apple-Aktie versuchen, aus dieser Konsolidierungsphase auszubrechen. Bei einem positiven Bericht könnte $APPL versuchen, über den Bereich von $167,5-170 zu steigen. Bei einer rückläufigen Entwicklung könnte $AAPL wieder in den Bereich von $155-157 zurückfallen. Denken Sie daran, dass je länger eine Aktie konsolidiert, desto explosiver kann die Bewegung nach oben oder unten aufgrund von Akkumulation oder Verteilung sein.
Apple Key Metrics Vorschau
Der Optionsmarkt deutet 2 Wochen vor den Apple-Gewinnzahlen bereits auf einen Kursanstieg von 3,9 % nach der Veröffentlichung hin. Dies entspräche dem historischen Durchschnitt der realisierten Bewegung und liegt unter der maximalen realisierten Bewegung von 10,4 %. Sie können auch sehen, dass der Kauf eines Straddle und das Halten bis zu den Gewinnen in den letzten 4 Jahren im Durchschnitt einen Verlust von -138 % bedeutet. Das bedeutet auch, dass es einen theoretischen Vorteil gibt, wenn man die Volatilität während des Gewinnereignisses verkauft.
Apple Earnings Backtested Daten
Saisonale Ertragsentwicklung
Aus dem obigen Diagramm ist ersichtlich, dass Apple während der Q2-Ergebnisse die schwächste Reaktion sowohl im positiven als auch im negativen Bereich zeigt. Der höchste Kursanstieg, der jemals im 2. Quartal erzielt wurde, betrug 4,91 %, während der niedrigste Wert 0,07 % betrug.
Straddles, Puts und Calls vor den Gewinnen kaufen
Der Kauf eines Straddles vor dem Gewinnereignis hat in den letzten 4 Jahren einen kumulativen Verlust von -138% ergeben. Das bedeutet auch, dass der Verkauf eines Straddles vor jedem Gewinnbericht in den letzten 4 Jahren im Durchschnitt 138 % eingebracht hätte.
Aufgeschlüsselt nach Puts und Calls ist deutlich zu erkennen, dass Calls im Vergleich zum Kauf von Puts vor jedem Apple-Gewinnereignis eine deutlich bessere Performance erzielt haben.
Implizite Volatilität vorher und nachher
In der obigen Grafik sehen Sie, dass die implizite Volatilität (IV) in den letzten vier Jahren nach jedem Ergebnisereignis außer einem gesunken ist. Es ist wichtig, sich daran zu erinnern, dass beim Kauf von Optionen ein Rückgang der IV den Preis einer Option senkt. Wenn Sie Optionen verkaufen, führt ein Rückgang des IV im Allgemeinen zu einem Nettogewinn für die von Ihnen gezeichneten Optionen. Hier kommt der Begriff "IV Crush" ins Spiel.
Apple Earnings herausgezoomt
Wenn Sie die Ansicht verkleinern, können Sie für jedes Quartal die implizite Gewinnbewegung, die realisierte Bewegung und den realisierten Sprung am nächsten Morgen sehen. Dies ist hilfreich, um die historische Reaktion auf die Gewinne von Apple zu ermitteln. Durch die Kombination der Backtesting-Daten mit der impliziten Gewinnentwicklung kann ein Teilnehmer abschätzen, wo er die Strikes für einen Handel platzieren sollte.
Einblicke in den Fluss von Optionsaufträgen und Dark Pools
Ein Blick auf den größten Optionsauftragsfluss seit April zeigt, dass die Puts die Calls knapp überwiegen. Da Apple die größte Aktie im S&P 500 und in den Portfolios institutioneller Anleger ist, ist es schwierig, hier eine Schlussfolgerung zu ziehen, ob es sich um eine Standardabwärtsabsicherung oder direktionale Wetten handelt.
Wie Sie dem Dark Pool-Druck entnehmen können, wurden am 21. April 2023 Aktien im Wert von 628 Mio. $ zum Preis von 165,02 $ gehandelt. Achten Sie darauf, dieses Niveau auf Ihrem Chart zu markieren.
Handelsstrategien für Apple Earnings
Die durchschnittliche implizite Gewinnentwicklung für Apple beträgt 4,36 %. Derzeit liegt die implizite Gewinnentwicklung bei 3,91 %. Der Optionsmarkt rechnet bereits mit einer durchschnittlichen realisierten Entwicklung von 3,72 %. Dies ist höchstwahrscheinlich auf die Befürchtung zurückzuführen, dass die Gewinne des letzten Quartals nicht erreicht werden. Unabhängig davon, ob Sie persönlich eher bearish, neutral oder bullish eingestellt sind, sollten wir uns einige Handelsstrategien für die Apple-Gewinnzahlen am 4. Mai ansehen.
Kalender Spanne
Ein Kalender-Spread ist eine richtungsneutrale und risikodefinierte Strategie, bei der der Spread am Geld gekauft wird. Er kann auch mit einer bullishen oder bearishen Tendenz strukturiert werden, je nach den gewählten Strikes. Kalender-Spreads profitieren vom Zeitablauf (Theta-Decay) bei der Option des ersten Monats, während die Option des zweiten Monats im Wesentlichen als Absicherung dient. Dies liegt daran, dass bei Optionen mit längerer Laufzeit ein geringerer Theta-Zerfall auftritt. Sie gehen mit einer Nettobelastung in den Handel ein, so dass sie in Bezug auf die Margin-Anforderungen und die Effizienz viel besser sind als andere Ertragshandelsstrategien. Das Ziel besteht darin, die teure, kurzfristige implizite Volatilität zu verkaufen und gleichzeitig eine Option mit längerer Laufzeit und geringerer impliziter Volatilität zu kaufen. Wie die obigen Daten zeigen, ist die implizite Volatilität von Apple in den letzten vier Jahren mit Ausnahme einer Gewinnveröffentlichung nach der Veröffentlichung gesunken. Wenn Apple einen Anstieg der impliziten Volatilität erlebt hat, kann der Spread immer noch profitieren, wenn sich die implizite Volatilität bei der kurzen und der langen Option um denselben Betrag ändert. Das liegt daran, dass die weiter zurückliegende Long-Option ein größeres Vega hat als die Short-Option.
Die oben gezeigte Terminstruktur verdeutlicht, dass $AAPL eine erhöhte implizite Volatilität auf kurze Sicht (10-30DTE) aufweist. Ebenfalls zu sehen ist die Risikoprämie zwischen der impliziten Volatilität bei Ereignissen und der Volatilität bei Nicht-Ereignissen, die eine erwartete Verringerung der Volatilität nach der Veröffentlichung der Ergebnisse zeigt.
Dieses Diagramm zeigt, dass Apple bei einem neutralen, am Geld liegenden Kalender-Spread innerhalb der gewählten Strikes bleiben muss, sonst kann der Handel Verluste erleiden. Aus diesem Grund können Sie den Handel je nach Ihrer Perspektive mit einer bärischen oder bullischen Tendenz strukturieren und so Raum für größere Kursschwankungen in die von Ihnen bevorzugte Richtung lassen. Es ist wichtig, daran zu denken, dass Sie einen Kalenderspread immer am Tag des Gewinnberichts oder am Tag davor abschließen sollten. Denn je näher die Veröffentlichung der Gewinne rückt, desto höher ist die IV, und Sie möchten die prämienstärksten Optionen abschließen.
Die wichtigste Kennzahl eines Kalender-Spreads ist die Forward-Volatilität. Sie gibt Aufschluss darüber, welche Entwicklung der Markt bei der Volatilität zwischen den Verfallsterminen erwartet. Oben sehen Sie ein Diagramm von IV30 und FWDVOL30/60. Hervorgehoben ist, wo sich diese Kennzahlen vor der letzten Veröffentlichung der Apple-Gewinnzahlen am 2. Februar befanden. Gegenwärtig ist eine Lücke zwischen den beiden Werten zu erkennen, die sich mit der Veröffentlichung der Gewinne am 4. Mai noch vergrößern wird. Das ist es, was wir für einen erfolgreichen Kalenderspread-Handel sehen wollen.
Eiserner Kondor
Anhand der Kennzahlen können Sie sehen, dass der Kauf und das Halten eines Straddles über die letzten 4 Jahre der $AAPL-Gewinne einen durchschnittlichen Verlust von -138% ergeben hat. Das bedeutet auch, dass der Verkauf eines Straddles einen Gewinn von 138 % gebracht hätte. Wenn Sie glauben, dass die Gewinne von Apple wenig bis gar keine Bewegung im Aktienkurs erzeugen werden, dann ist ein Iron Condor die beste Strategie für Sie. Der Verkauf eines Naked Straddle ist mit hohen Margin-Anforderungen verbunden und birgt ein unbegrenztes Risiko. Iron Condors sind besser für die Marge geeignet und können das Tail-Risiko für den Fall absichern, dass Apple ein positives oder negatives Blowout-Quartal hat.
Bullische und bärische vertikale Spreads
Obwohl Sie einen Kalender-Spread und einen Iron Condor mit einem Bias strukturieren können, ermöglichen vertikale Spreads eine isoliertere direktionale Wette. Da vertikale Spreads am gleichen Verfallstag abgeschlossen werden, hilft die Short-Option im Spread, die Verluste der Long-Option auszugleichen, wenn die Volatilität fällt. Daher ist ein vertikaler Spread ideal für einen Händler, der bei den $AAPL-Gewinnen auf ein Long-Gamma setzen möchte.
Auswirkungen des FOMC auf die Apple-Gewinne
Die obigen Charts zeigen, dass $AAPL stark mit dem breiteren Tech-Sektor korreliert ist. Apple hat eine Gewichtung von 12,5 % an der NASDAQ mit einem Beta von etwa 1. Der FOMC findet am 3. Mai statt und Apple meldet seine Gewinne am 4. Mai, dem Tag nach dem FOMC. Das bedeutet, dass die implizite Volatilität am Tag der Apple-Erträge extrem hoch sein wird. Das Unternehmen wird auch der letzte FAANG-Titel sein, der Bericht erstattet, so dass alle Augen auf das Unternehmen gerichtet sein werden. Aus diesem Grund werden sich fantastische Handelsmöglichkeiten ergeben.
Bonuskarte
Die realisierte 20-Tage-Volatilität von Apple reicht bis zum 3. November 2021 zurück.
Schlussfolgerung
In Anbetracht des makroökonomischen Gegenwinds und der schlechten Absatzprognosen für Geräte wird es schwierig sein, dass Apple seine Gewinne deutlich übertrifft. Daher erwarten wir, dass Tim Cook sich optimistisch über die Verkäufe und das Wachstum in Indien äußern wird und ein neues hochverzinsliches Sparkonto vorstellt. Die Frage, die sich stellt, ist, wie viel davon bereits eingepreist sein wird. Die schlechten Q1-Ergebnisse in Verbindung mit dem FOMC lassen die implizite Volatilität dramatisch ansteigen, und darin liegen spektakuläre Handelsmöglichkeiten. Der bevorstehende Gewinnbericht von Apple wird die Entscheidung für oder gegen die Aktie unter diesen erschreckenden Marktbedingungen weiter festigen. Alle Augen sind auf Apple gerichtet.
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